乐视12.37亿资产被冻结，投资人何去何从？

另一个故事发生在海外，美元母基金的合伙人“万般谨慎之下的一次避坑”。那是一支非常有名气的墨西哥基金，合伙人是哈佛商学院的知名校友，同时创始团队成员都有世界级金融公司及投行高层的从业背景。投资领域看上去也不错，比如可支付得起的公共租房、信用卡等既有公益性质又有社会影响力的领域。特别出色的团队+特别好的投资主题+特别好的投资人背景，投还是不投？母基金团队来来回回的斟酌、推敲，最终认为：这支基金“社会影响力”的部分存在影响其商业表现的可能，同时该国在过去三十年曾出现过大幅货币贬值的情况，考虑到当时美国QE3——第三次量化宽松刚刚结束，美元开始走强，可能存在汇率风险。最终，谨慎之下，母基金团队PASS掉了这支基金。果不其然，9个月之后，美联储第一次加息，冲击新兴市场，一年之后，墨西哥比索兑美元汇率大跌15%，当时的尽调判断得到印证。

还有尽调中发现GP管理人给出的基金回报情况“含水量太高”的，有基金成立所在地税负过高影响收益的，有基金超大牌但过往业绩显示回报过于集中在单个项目上的，有投资领域过于分散没有核心打法的，还有喜欢高价追风口的……被PASS的理由林林总总，不胜枚举。最终呈现投资者面前的，是经风雨洗刷后的一份份母基金资产配置组合。懂行的人知道它的价值，但对比市场上光怪陆离的短期投机产品，它却因为安稳而略显平淡。

宜信创始人、CEO唐宁

“幸福的投资都是相似的，不幸的投资，各有各的不幸。”

就像唐宁所说，“对于一些超高净值客户，在母基金配置已经达到一个较高的水平，且积极学习投资，希望尝试投资于一些单一基金，甚至小额参与天使投资或单一项目跟投时，我觉得也是可以的。”但是，“对于非专业的个人投资者，坚持以母基金的方式做私募股权投资，是其不二之选。”

刘震云

不久前，刘震云在北大对毕业生讲了这样一个故事。

“我有个舅舅，是个木匠，小时候得过天花，脸上有麻子，大家叫他刘麻子。刘麻子做的箱子柜在周围四十里卖得最好。渐渐周边就没有木匠了。所有木匠都说刘麻子这个人特别毒，所有顾客都说他做的箱子柜特别好。他晚年时我跟他有个炉边谈话，我说：舅舅，你的同行说你毒，你的顾客说你好，你到底是什么人？他说，别人说你毒，和说你好，并不能使你成为好木匠；我能成为好木匠，是因为别人打一个箱子花三天时间，我花六天时间；你只花六天时间也不是好木匠，我与别的木匠的区别是，我打心眼里喜欢做木匠。我特别喜欢做木匠活刨出的刨子花的味道；你只是喜欢做木匠活，你也当不好。我当木匠会有恍忽的时候，比如我看到一棵树，如果是松木、柏木、楠木，哪家的闺女出嫁的时候打个箱子柜该多好；如果是棵杨树，杨树是最不成材的，只能打个小板凳。他已经达到了‘空即是色，色即是空’的境界。他虽然不是北大哲学系的，但已经达到了哲学系毕业的水平。”

刘震云还说，“有时候，我开车路过我们民族的马路，马路两边基本上全是杨树，因为杨树长得快。但去到欧洲、北美那些发达国家，路两旁全是松树、椴树、楠树、橡树、白蜡。树的质量对比能代表一个民族的心态。”

投资也是如此。在西方的成功资产配置实践中，不仅有松树、椴树，还有刘麻子。成立于1932年的全美最大公共养老金——加州公务员退休基金（CalPERS）曾于2013年公布它的10条投资信条，其中一条是说，“长周期投资是一种责任与优势。不仅要考虑到投资行动对未来几代人和纳税人的影响，还要鼓励内外部管理者考虑其行为的长期影响。”

而研究CalPERS的资产配置，你会发现，它无论从资产类别、数量、阶段、行业上，都实现了高度分散。“宜信财富提出的‘资产配置黄金三原则：跨地域国别配置、跨资产类别配置，以FOF形式超配另类资产’都有非常严谨且符合逻辑的科学依据，就是从这些几十年的老牌、大型捐赠基金和养老金的资产配置实践中总结而来的。”

”对于中国投资者而言，当下中国社会经济转型、科技爆炸式发展的机遇不容错失。通过母基金，投资者能参与多支业绩优秀、门槛很高的顶级私募股权基金中去，在稳健的白马基金和冲击力更强（回报更高而风险也相对更高）的黑马基金间做配置，在擅长投资于健康医疗、文化娱乐、消费升级、科技创新等不同高成长行业的优秀基金间做配置，在投资于早期、成长期等不同发展阶段的优秀基金间做配置，最终形成‘风险可控，回报可期’的私募股权投资精品。”

这个世界从来不缺“聪明人”。人性的趋利避害，有时恰恰是坚持长期价值投资的“障目之叶”。投资如修行，正心正念方是长久之道，唯专业与坚持，才能趟过一路泥泞。

风险提示：本文仅作为知识分享，非宜信官方观点。本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做承诺与保障。过往表现不代表未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。

文 | 宜信财富理财产品部

编辑 | 月刊君

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